光大期货矿钢煤焦类日报4.21

　　钢材：下游补库需求释放，钢价或将阶段企稳

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落3.15万吨至229.22万吨，同比增加11.35万吨；社库环比回落30.34万吨至532.76万吨，同比减少222.1万吨；厂库环比回落14.26万吨至200.4万吨，同比减少59.53万吨。本周螺纹表需环比回升21.14万吨至273.82万吨，同比减少7.76万吨。螺纹周产量小幅回落，库存降幅扩大，表需明显回升，数据表现好于预期。据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。其中3月份房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、竣工同比分别下降10.32%、下降1.55%、下降18.74%、下降33.34%和下降11.68%。1-3月全国粗钢、生铁、钢材产量分别为2.59 亿吨、2.16 亿吨和3.59 亿吨，同比分别增长0.6%、增长0.8%和增长6.1%，其中3月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为299.48万吨、242.87万吨和433.61万吨，环比1-2月分别增长6.25%、增长1.81%和增长14.17%。整体看3月份地产表现依然偏弱，粗钢及生铁产量增长加快，市场供需有所承压。前期关税战加码导致市场情绪恐慌钢价出现一波下跌，不过螺纹旺季需求仍有韧性，库存降至低位水平，螺纹估值也已经处于低位，价格进一步下跌空间不大。预计短期螺纹盘面仍以低位整理为主。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比增加1.1万吨至314.4万吨，同比减少8.75万吨；社库环比减少8.36万吨至289.72万吨，同比减少40.17万吨；厂库环比减少1.4万吨至84.83万吨，同比减少3.14万吨。本周热卷表需环比回升8.83万吨至324.16万吨，农历同比减少1.3万吨。热卷产量略有增加，库存降幅扩大，表需回升，数据表现有所改善。国家统计局数据显示，2025年3月全国空调产量3371.2万台，同比增长11.9%；彩电产量1793.2万台，同比下降2.4%；冰箱产量938.4万台，同比下降4.3%；洗衣机产量1100.2万台，同比增长16.5%。受美国加征关税影响，目前家电、汽车、工程机械、钢结构等终端的出口订单均有反馈不同程度的回落，热卷需求压力逐步显现。预计短期热卷盘面仍将趋弱运行。

　　铁矿石：铁水产量止增转降，价格偏弱震荡

　　供应端来看，全球发运量小幅降低，澳洲发运量小幅回升，巴西发运量有所降低。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少23.5万吨至564.1万吨，BHP发运量环比减少20.2万吨至537.1万吨，FMG发运量环比增加1.8万吨至378.6万吨，VALE发运量环比减少38.8万吨至506.7万吨。中国47港口到港量2617.9万吨，环比增加258.8万吨。据海关统计，3月我国进口铁矿砂及其精矿9397.4万吨，同比降674.4万吨。1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿28531.2万吨，同比降2415.5万吨。

　　需求端来看，共新增5座高炉复产，4座高炉检修，复产主要来自河北、宁夏、新疆地区，检修主要来自河北、内蒙古、贵州等地区。钢厂利润持续下降，部分钢厂面临亏损，虽然高炉开工率小幅增加，但铁水产量环比微降0.1万吨至240.12万吨。进口矿日耗环比增加0.09万吨至298.1万吨。2025年3月，中国粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%；生铁产量7529万吨，同比增长3.1%；钢材产量13442万吨，同比增长8.3%。

　　库存端，47个港口进口铁矿库存为14550万吨，环比下降281.02万吨，在港船舶数107条，环比增加23条。全国钢厂进口矿库存有所降低，减量主要集中在中小型钢厂。

　　综合来看，海外发运量、到港量明显回升。需求端，铁水产量环比微降，目前钢厂利润有所下降，影响钢厂生产积极性。港口库存、钢厂库存有所去库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡偏弱走势。

　　双焦：焦炭第一轮提涨落地，需求持续性需观察

　　焦炭方面，焦炭第一轮提涨4月15日凌晨落地，天津、吕梁以及唐山准一级冶金焦价格上涨50元/吨，日照准一级冶金焦上涨20元/吨，期货价格小幅上涨，2505合约上涨36元/吨。供应方面，焦化企业开工负荷小幅提升，主要是独立焦企提升负荷，本周独立焦企日均产量增加0.49万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.01万吨；焦炭第一轮提涨落地，焦化企业生产利润亏损较大幅度好转，目前焦企生产亏损20元/吨左右。需求方面，国内钢材需求继续恢复，螺纹表需环比回升21.14万吨至273.82万吨，同比减少7.76万吨，表需明显回升好于预期；钢厂高炉产能利用率高位维持，247家钢厂高炉产能利用率回落0.04%，铁水产量减少0.1万吨/日至240.12万吨/日，对于焦炭需求整体维持。库存方面，本周230家独立焦企库存累库2.06万吨，钢厂焦炭库存去库3.59万吨，焦炭港口库存累库13.01万吨，焦炭总库存增加9.38万吨。综合来看，铁水日均产量虽有小幅回落，但是仍旧维持在240万吨/日以上，对焦炭较好的需求继续维持，焦炭生产企业经过前期的亏损之后挺价意愿较强，焦企对焦炭第一轮提涨已经被钢厂接受，焦化企业的生产利润有所好转，利润多处于盈亏平衡附近或小亏，焦煤现货价格部分涨价给与焦炭成本支撑，铁水产量高位以及钢厂利润给与部分焦企提涨信心，不过钢厂高炉开工率边际回落，对于焦炭需求持续性尚需观察，预计短期焦炭盘面呈现低位整理运行态势。

　　焦煤方面，本周现货市场震荡运行，山西中硫主焦价格上涨20元/吨，柳林低硫主焦煤下跌10元/吨；进口蒙煤价格弱势运行，蒙5#原煤价格跌25元/吨，蒙3精煤价格跌5元/吨，焦煤2505期货价格下跌20.5元/吨，基差走强。供给方面，国内焦煤生产产量延续增加，523家样本煤矿原煤产量增加1.23万吨，精煤产量增加0.94万吨至79.18万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量回落，部分国家进口亦有减少。需求方面，双焦现货价格震荡运行，因第一轮焦炭提涨落地焦企生产亏损减少至20元/吨左右，焦企开工率整体小幅回升，焦煤的需求有小幅增量，低价资源煤种成交维持偏好。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加12.28万吨，精煤库存减少2.17万吨，洗煤厂原煤库存减少0.24万吨，精煤库存减少11.63万吨，独立焦企库存增加5.14万吨，钢厂焦煤库存增加4.6万吨，港口焦煤库存减少11.54万吨，焦煤总库存减少8.13万吨，焦煤整体库存转向去化。综合来看，焦炭第一轮提涨落地，焦化企业的生产亏损减少至20元/吨，铁水产量虽有小幅回落但是仍维持在高位240.12万吨/日，对原料焦炭以及焦煤需求维持，然采购上低价资源采购为主，部分焦化企业对于提涨仍有预期；不过负面宏观因素仍旧主导市场参与者心态，焦煤期货盘面延续弱势，远月2509合约升水较多，因此跌幅更大。进口端部分国家有减量预期，焦煤库存由增加势头转向去库，下游需求维持较好态势，然终端钢材有量无价，价格低位运行影响上游原料参与者信心，预计短期盘面呈现低位整理运行态势。

　　废钢：电炉谷电利润亏损，需求或面临压力

　　本周废钢价格各地上涨为主，华南地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨43.2元/吨至2236.4元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回落，本周255家钢厂废钢日均到货量45.54万吨，环比减少11.78万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回落。

　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.087万吨至54.3万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.21万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.07万吨；49家电炉厂产能利用率回落0.2%、89家短流程钢厂产能利用率环比回落0.5%。利润方面，短流程钢厂利润恶化，江苏谷电亏损40元/吨左右，平电利润从亏损140元/吨左右至亏损200元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少19.68万吨至244万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少13.26万吨至137万吨。

　　综合来看，国内钢材需求延续恢复格局，螺纹表需环比回升21.14万吨至273.82万吨，同比减少7.76万吨，表需明显回升好于预期；钢厂高炉产能利用率高位维持，247家钢厂高炉产能利用率回落0.04%，铁水产量减少0.1万吨/日至240.12万吨/日，对废钢需求大稳小动维持；短流程钢厂谷电利润转向亏损，对于电炉开工时长有负面影响，整体看废钢需求端面临着一些考验，市场心态整体维持谨慎，预计短期废钢价格低位整理运行。

　　铁合金：多重因素扰动，双硅价格仍在走弱

　　锰硅：成本支撑偏弱，仍需减产缓解供需矛盾，预计下方空间相对有限。本周市场情绪波动较大，黑色板块走势相对偏弱，带动锰硅期价重心震荡下移。供需层面来看，主流钢招本周启动，4月主流钢招询盘价5900元/吨，较3月下降500元/吨，4月采购量11400吨，较上月增加400吨，持续关注最终定价情况。本周多数地区锰硅生产即期利润环比增加，内蒙地区下降，锰硅供应减量幅度有限，截止4月18日数据，锰硅产量当周值18.86万吨，日产约2.69万吨，周环比下降1.62%，仍需减产缓解供需矛盾及市场情绪。锰矿端来看，海外矿商对华5月锰矿报价环比略有走弱，港口锰矿价格仍在阴跌。截止4月18日加蓬锰矿Mn44.5%汇总价格38.5元/吨，周环比下降1.5元/吨度；澳矿Mn45%汇总价格39元/吨度，周环比下降2元/吨度；南非半碳酸Mn36.5%汇总价格33.8元/吨，周环比下降0.7元/吨度，成本端支撑有限。库存端来看，4月样本钢厂锰硅库存仅有15.44天，创下近年来同期新低，下游囤货意愿不强。综合来看，近期市场情绪仍有反复，基本面支撑力度偏弱，未来驱动主要在于供应减量及宏观刺激，我们认为短期锰硅期价仍低位震荡为主。

　　硅铁：主流钢招询盘价公布，市场情绪偏弱，硅铁价格重心环比下移。近期市场情绪波动反复，黑色板块走势仍相对偏弱，硅铁期价重心随之下移，持续刷新近年来新低。钢招方面，主流钢厂4月询盘价公布5900元/吨，较上月定价下调280元/吨，4月75B硅铁招标数量1700吨，较上轮减少183吨，持续关注相关进展。4月样本钢厂硅铁库存可用天数为15.44天，环比小幅下降，位于近年来同期低位，硅铁价格弱势及终端需求偏弱情况下，下游囤货意愿不强。供应端来看，按照即期利润测算，硅铁主产区也陷入全面亏损中，内蒙、宁夏地区即期利润在-50元/吨左右，持续亏损下，硅铁生产企业开机率仍在持续下降，本周硅铁周产量10.03万吨，日产约1.434万吨，周环比下降2.65%，硅铁周产量降幅大于锰硅周产量降幅，但现有供需格局下，从已公布数据来看，60家样本企业库存在逐渐累积，基本面支撑力度稍显不足。综合来看，当前市场情绪仍有反复，下游需求有待提振，预计短期硅铁期价仍弱势震荡运行为主，关注主流钢招及主产区减停产情况。