龙元建设“三重动能”开启逆周期突围

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　　来源：证券之星

　　4月29日晚，龙元建设公布年报和一季报。年报数据显示，截至2024底，尽管龙元建设全年归母净利润仍录得亏损6.63亿元，但同比已经大幅减亏49.39%，并且一季报显示，龙元建设归母净利润已经转正达到1.93亿元，同比大幅增长5337.49%，释放出触底反弹的积极信号。

　　行业整体来看，2024年房地产行业仍在深度调整中。中指研究院数据显示，2024年百强房企营业收入均值为338.2亿元，同比下降9.4%；净利润均值仅为4.2亿元。Wind数据显示，2024年，多家头部房企开发销售型业务毛利率已跌破10%，相比于正常时期的25%左右大幅下降。

　　那么龙元建设是如何实现逆周期突围的呢？对于这个问题，笔者认为在杭州国资入主带来的资源重构效应下，龙元建设通过“融资输血-资产盘活-造血复苏”的三重动能叠加，正在建筑行业寒冬中开辟出一条独特的逆周期突围之路。

　　01． 外部动能：国资入主与资产盘活，持续提升融资能力

　　首先来看融资能力的提升。此前龙元建设就与杭州交投集团实现了战略合作，进入2025年，后者更是成为了控股股东。

　　4月9日，龙元建设集团股份有限公司发布公告称，公司向特定对象发行股票申请获上交所审核通过。公司此次定增拟募资18.46亿元，发行对象为杭州市交通投资集团有限公司，定增完成后，公司控股股东将变更为杭州交投集团，公司实际控制人将变更为杭州市国资委。

　　对此业内普遍认为，国资背景的注入不仅提升了公司信用等级，更为其带来低成本的融资渠道和稳定的项目资源。方正证券也指出国资入股后，公司期间费用缩减、融资成本下降，叠加定增带来的18.46亿元资金注入，将加速公司现金流修复，推动2025年扭亏为盈。

　　与此同时杭州交投集团在综合交通基础设施投资、建设、运营等领域拥有深厚的资源积累和强大的实力，其成为龙元建设控股股东后，龙元建设将有机会借助这一平台，深度参与到杭州市乃至浙江省内更多重大基础设施项目中，实现业务协同效应。

　　值得注意的是据此前更新的系列公告显示，仅2024年12月单月，龙元建设就成功获得三个杭州项目——杭州西站枢纽振华西路道路工程II标段（17713万）、杭州市西站枢纽双铁上盖区域北疏解通道工程（一期）Ⅱ标段（15658万）、青龙路道路工程（9007万）。

　　此外随着地方政府化债专项债发行提速（2025年初发行额破万亿），政府支付能力增强，PPP项目回款预期改善，资产质量有望修复。这一变化为后续利润释放提供了安全垫。

　　因此，龙元建设通过引入杭州交投集团作为控股股东实现国资入主，依托其高信用评级和资源优势显著提升融资能力。同时借力交投集团在基建领域的项目储备和政府专项债改善支付能力的契机，深度参与杭州西站枢纽等重点工程，形成“低息融资-项目承接-资金回笼”的良性循环，为2025年扭亏提供核心支撑。

　　02． 内部动能：从基建到绿色建筑，不断恢复造血能力

　　除了外部的积极因素外，公司在业务结构上也进行调整，实现内生增长。

　　首先是基建基本盘稳中求变。2024年，公司加大市政公建项目占比，例如前文提到的2024年中标杭州西站枢纽、青龙路道路工程等标志性项目。年报显示，报告期，公司基建投资板块实现营业收入 18.90 亿元，同比增长 17.82%。并且基建板块毛利率达83.71%，验证了业务结构调整的成效。

　　其次是绿色建筑蓄势待发。作为战略新兴板块，根据政策要求，到2025年，全国大部分省市装配式建筑面积占比要求达到30%以上，部分省市要求达到50%，市场空间广阔。

　　据证券时报报道，相关机构此前乐观预测，我国城乡建筑总面积超600亿平方米，年新增竣工面积在40亿平方米以上。若按照2%的BIPV渗透率计算，每年仅新增建筑的BIPV市场空间近千亿元；再考虑到存量建筑改造，BIPV市场长期空间或将突破万亿。

　　在这一领域，公司具备BIPV研发能力，自主研发的《装配式混凝土框填充 ALC 保温外墙板》通过住建部评定，与《全装配多高层钢结构住宅（S-SYSTEM）》共同入选“2024 年建设行业科技成果推广项目”，并斩获国家级成果 2 项、省部级奖项及工法 2 项，新获专利授权 21 项。报告期内，公司绿色建筑板块实现营业收入 19.84 亿元，同比增长 8.28%。因此，绿色建筑未来有望成为龙元建设的第二增长曲线。

　　此外，智慧基建打也将开龙元建设的业绩想象空间。依托杭交投在杭州898公里高速公路的运维资源，公司有望切入智慧交通、城市更新等领域。方正证券预测，2025年运维订单规模或达3.6亿元，提供中长期成长动能。

　　在此背景下，龙元建设利润指标大幅改善，造血能力逐渐恢复。2025年一季度利润转正表明龙元建设的核心业务造血能力得到恢复，结合定增资金注入，公司现金支付能力将逐步修复。

　　03． 结语：站在新周期的起点

　　综上，在房地产行业深度调整的凛冬中，龙元建设通过国资赋能与内生变革的双轮驱动，成功探索出一条逆周期突围的转型路径。

　　从内部动能来看，龙元建设的战略调整凸显了其敏锐的市场洞察力。通过深耕高附加值基建项目，不仅提升了毛利率水平，更与地方政府的基建投资导向形成共振。而在绿色建筑与智慧基建领域的布局，则踩准了“双碳”目标与新型城镇化的发展节拍。BIPV技术的研发突破和智慧交通运维的潜在市场，为公司打开了未来业绩的想象空间，使其从传统建筑商向绿色科技建筑服务商转型迈出关键一步。

　　展望未来，龙元建设的突围之路或将成为行业转型的参考样本。在国资资源整合、业务结构优化与技术创新驱动的叠加效应下，公司不仅有望实现从“输血”到“造血”的质变，更可能借势绿色经济与智慧城市浪潮，重塑行业竞争格局。尽管房地产行业仍面临不确定性，但龙元建设通过主动破局、多维发力，正逐步构筑起穿越周期的韧性，其复苏轨迹或将为建筑行业的转型升级提供重要启示。