对话价值投资人Mohnish Pabrai：段永平师承巴菲特追求欲速不达

专题：巴菲特2025年股东大会重磅来袭

　　新浪财经北美站康路

　　“你只需要富有一次。”这是价值投资人莫尼什·帕伯莱（Mohnish Pabrai）在内布拉斯加大学经济学助理教授 Jane Liu 的对谈中，分享了自己关于“价值、愿景与波动”的长期投资哲学。Pabrai以充满自嘲的语气讲述了投资生涯中的一些“愚蠢操作”，例如过早卖出法拉利的股份，错失超过五倍涨幅。他坦言，这类错误屡见不鲜，但投资成功往往取决于极少数几次正确决策——正如他引用巴菲特的话：“我们的满意业绩来自于大约一小部分真正正确的决策。”

　　莫尼什·帕伯莱曾经在2007年与盖伊·斯皮尔联合以65万美元的价格成功拍下与巴菲特共进午餐的机会，此后和芒格结下深厚友谊，并效仿巴菲特进行价值投资实践并成为价值投资的布道者。

　　Pabrai指出，投资成功的秘诀从不是频繁交易或精准择时，而是抓住极少数极具确定性的机会。他以巴菲特和伯克希尔·哈撒韦为例，从1965年至2022年间，伯克希尔做出了300多个关键投资与收购决策，但巴菲特自己曾说，“真正决定成败的不过是其中的十几次。”其中包括大家熟知的可口可乐、苹果、美国运通、See’s Candies、GEICO、BNSF铁路、MidAmerican能源、吉列、《华盛顿邮报》、Capital Cities/ABC 和 National Indemnity Company等，这些企业长期为伯克希尔带来了复利增长的“复合引擎”。

　　问及“如何寻找投资机会”特别在AI时代是否改变筛选方法时，Pabrai对新浪财经提到了巴菲特早年的一个细节：他曾在赛马场捡拾人们丢弃的旧投注单，只为查找是否有遗漏的中奖票。这种一张张翻找、一无所获却仍坚持的习惯，其实后来也体现在他投资初期阅读Moody’s手册的方式——逐页浏览、一家公司一家公司地研究，哪怕1500页中只有六七家值得投资的企业，也毫不厌倦。Pabrai提到在AI时代，巴菲特依然采用这种最下苦功的方式进行筛选。

　　他自己也做过类似的事情，例如他长期阅读《日本公司年鉴》（Japan Company Handbook），一本每页展示两家企业信息的英文资料。他第一次注意到这本书是在2012年造访巴菲特办公室时，对方正在翻阅，他随即也开始一页页翻读，并且多次通读整本。他回忆说，巴菲特几年前投资五大商社堪称顶级，就是靠这种方式，一页页翻页筛选出最强的五家公司，过程几乎就是翻垃圾堆找黄金。Pabrai强调，真正的价值投资人不怕苦、不怕繁琐，愿意从表面不起眼的地方挖掘机会，并且愿意反复做同一件事，直到发现价值。

　　Pabrai同时提及，从某种程度上说，小霸王品牌缔造者，步步高创始人，vivo和OPPO联合创始人段永平也习得了这种方式。段永平曾经表示，自己给高管们开会只用10分钟，就是告诉他们，欲速不达，快就是慢，慢就是快。