杨德龙谈巴菲特价值投资：在中国市场一定要加一个中国特色

专题：2025年巴菲特股东大会中美投资人酒会

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在2025年巴菲特股东大会中美投资人酒会上表示，很多人开始质疑，像巴菲特的价值投资在A股到底适不适合？我们知道什么东西引入中国，一定要加一个中国特色，否则的话可能都很难完全适用。就是一定要跟着政策去走，政策打压的一定要规避。

　　以下为杨德龙发言实录：

　　谢谢大家，刚才杜总说这是第十届已经来了10次了，我的比你少一点，我来了7次，但是我参加了7次中美投资人酒会都做了发言，所以也非常感谢邓总对我不离不弃。

　　其实上一次有一届是和林园当时一起做论坛，然后他后来到苗台开股东大会，然后林园其实就问我说你去那么多次干嘛呢？对吧？然后巴菲特讲的东西每次都差不多，而且在网上都能看到你为什么每年都去，并且要坐20多小时飞机，现在这时候倒时差又困的不行。

　　他来了一次后来不来了，我说我和你不一样，我来是为了让A股港股的投资者相信港股今年来的这一次我觉得是特别有意义，因为过去三年我们知道美股和港股都跌的比较厉害，美股的话天天上涨，甚至有网友说我发现了股市的涨跌规律了，原来和太阳有关，就是太阳一出来就开始跌，太阳一下山就开始涨。

　　所以就在这种情况之下，大家对价值投资已经有了严重的质疑，因为过去几年很多业绩很好的公司照样是爹妈不认，包括茅台本身也是被腰斩，那更不用说腾讯了对吧？

　　腾讯当时790的时候，很多研究员给我推荐说看到1000块，然后一年之后变了多少？190，然后当时有一个段子说得很有意思，说本来以为腾讯能上985，结果上211，你说这种情况下让大家怎么参与价值投资？你说腾讯本身它出了什么问题吗？业绩年年增长对吧？茅台更不用说了，三年疫情期间每年都是两位数增长的业绩，但是股价照样要涨。

　　所以很多人开始质疑，就是说像巴菲特的价值投资在A股到底适不适合？然后前几年我就针对这一点提出了一个理论叫中国特色价值，对吧？我们知道什么美国的东西引入到中国，一定要加一个中国特色，否则的话可能都很难完全适用。包括刚才其实我也讲了，说巴菲特最佳投资也不是大家理解的长期持有对吧？实际上他长期持有的股票是很有限的，大部分股票持有时间是很短就卖掉了，对吧？其实还有人说的追加投资是长期持有，其实我觉得它是一个结果，并不是说你为了长期持有而长期持有是吧？

　　巴菲特他曾经也是这么说的，我因为我选一个公司需要花很多的时间精力，而且可能试过很多次才选择这样伟大的公司，那么我希望买了之后永远不卖，但是一旦触发了我卖股票的三个条件就会卖掉对吧？

　　但是这是一个大趋势，也是国家政策支持的，就是一定要跟着政策去走，另外政策打压的一定要规避，包括对吧？腾讯为什么没有上985对吧？上了211大家也知道对吧？政策如果你没理解好，你肯定是吃大亏的，所以在A股做价值投资还要理解政策的导向，不要给政策作对，因为时间有限，不能给大家分享太多，今天的总体思想就是我一次次来奥马对吧？

　　除了要想朝圣，想见巴菲特以外，最重要的一点是让大家相信他们，对吧？你为什么做价值投资还亏钱？是因为你做错了，你没有真正的做到价值投资，要么你是以很高的价格买的，然后被套了，要么就是你买的公司本身就没有价值，所以吃的越久套的越深对吧？

　　希望大家不远万里提车老马，能够真正的在心里面认可价值投资，在行动上抓住价值投资，而且我认为经过这次关键战之后，我们国家的国运会更加强大，这是我们中国崛起的一个机会，也是人民币国际化的机会，对吧？并且我相信关键战很快就会开始谈判，利空的话很快就会消化，所以并且中国的房地产黄金投资期已经结束，未来股权的投资期，大家要抓住股权投资机会，实现了财富的增长。好，谢谢大家。