来源：源达
投资要点
资讯要闻
1． 上周日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布《提振消费专项行动方案》，30条措施为促消费添柴加薪；3月17日，六部门在国务院新闻办发布会上进一步介绍提振消费有关情况。行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。
2． 3月17日，国家统计局发布前两月国民经济运行情况。数据显示，1至2月，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。
3． 3月19日，美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第二次暂停降息。美联储表示经济前景的不确定性已增加。点阵图显示，2025年预计将降息两次，与去年12月一致。另外，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。
4． 3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。
5． 2025年2月份，从同比看，各线城市商品住宅销售价格降幅均继续收窄。从环比看，受春节销售淡季等因素影响，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格总体稳中略降，其中一线城市新建商品住宅销售价格上涨。
市场概览
本周国内证券市场主要指数全线收跌，其中上证指数涨幅最大为-1.6%。申万一级行业中，石油石化行业涨幅最大为1.5%。
中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，《方案》落地或催生多领域投资机会：1）家电、汽车等大宗消费板块受益于以旧换新补贴及更新升级需求，智能家居、新能源车产业链或成重点；2）服务消费提质扩容利好文旅、健康养老、教育等赛道，免税、在线服务平台有望增长；3）消费品质升级方向关注国货品牌、高端消费品及供应链优化企业；4）消费基础设施REITs、社区商业改造等配套政策或激活商业地产及物流基建投资。短期可关注政策补贴直接受益标的，中长期聚焦消费结构升级主线。
投资建议
1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。
风险提示
政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风。
一、资讯要闻及点评
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。
行动方案明确，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道；优化“一老一小”服务供给，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费；加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。
在保障休息休假权益方面，行动方案明确，严格落实带薪年休假制度。鼓励带薪年休假与小长假连休，实现弹性错峰休假。依法保障劳动者休息休假权益，不得违法延长劳动者工作时间。鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假。
研究建立育儿补贴制度，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给，适当提高退休人员基本养老金……行动方案聚焦百姓关心的医疗教育、养老托育等问题加大政策支持力度，减少百姓后顾之忧。
3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。
2025年2月份，从同比看，各线城市商品住宅销售价格降幅均继续收窄。从环比看，受春节销售淡季等因素影响，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格总体稳中略降，其中一线城市新建商品住宅销售价格上涨。
各线城市商品住宅销售价格环比总体稳中略降，其中一线城市新建商品住宅环比继续上涨。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，北京、上海和深圳分别上涨0.1%、0.2%和0.4%，广州下降0.2%。一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%。其中，深圳上涨0.3%，北京持平，上海、广州分别下降0.4%和0.3%。2月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平；二手住宅环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点；二手住宅环比下降0.4%，降幅与上月相同。
各线城市商品住宅销售价格同比降幅均继续收窄。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，上海上涨5.6%，北京、广州和深圳分别下降5.5%、7.8%和4.4%。一线城市二手住宅销售价格同比下降4.9%，降幅收窄0.7个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降2.9%、2.1%、9.4%和5.3%。2月份，二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降4.7%和7.4%，降幅比上月分别收窄0.3个和0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降5.9%和8.0%，降幅分别收窄0.1个和0.2个百分点。
图1：2025年2月份我国各线城市商品住宅销售价格变化
资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所
3月17日，国家统计局发布前两月国民经济运行情况。数据显示，1至2月，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。
工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增长加快。1至2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点。其中，装备制造业增加值同比增长10.6%，比上年全年加快2.9个百分点；高技术制造业增加值增长9.1%，加快0.2个百分点。
服务业增势较好，现代服务业较快增长。1至2月，全国服务业生产指数同比增长5.6%，比上年全年加快0.4个百分点。
市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好。1至2月，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。全国网上零售额22763亿元，同比增长7.3%。
当地时间3月19日，美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第二次暂停降息。美联储表示经济前景的不确定性已增加。点阵图显示，2025年预计将降息两次，与去年12月一致。另外，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。
图2：联邦基金利率
资料来源：美联储，源达信息证券研究所
利率/货币政策方面，鲍威尔表示，美联储不需要匆忙调整政策立场。如果劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。已经看到货币市场紧缩加剧的一些迹象。美联储处于可以降息或保持限制性立场的位置。
通胀方面，鲍威尔表示，通货膨胀仍然相对较高，今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。一些短期通胀指标已出现上升趋势。并不否认短期通胀预期的上升，但长期预期不会上升。五年以后没有通胀的故事可讲。
美国经济方面，鲍威尔表示，美国经济总体强劲，调查显示经济不确定性加剧。美国经济衰退的可能性有所上升，但并不高。市场信心大幅下滑，但经济活动尚且没有。
金融市场方面，鲍威尔表示，美联储做出了技术性决策，以放缓缩表速度。美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。此时是放缓资产负债表缩减的良好时机。当前没有计划放缓MBS的减持速度。放缓缩表的决定并没有传递出任何信号。市场指标表明储备金充足。
关税方面，鲍威尔表示，调查显示关税推动通胀预期。如果最近两个月商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。美联储工作人员对关税影响有一个模拟预测，该预测假设美国被全面实施关税报复。
美联储点阵图：2025年将累计降息50个基点，4名官员支持年内不降息。美联储点阵图显示，在19位官员中，有4位官员认为2025年不应降息（12月为1位），有4位官员认为2025年应累计降息25个基点，即降息1次（12月为3位），有9位官员认为2025年应累计降息50个基点，即降息2次（12月为10位），有2位官员认为2025年应累计降息75个基点，即降息3次（12月为3位），没有官员认为2025年应累计降息100个基点（12月为1位），没有官员认为2025年应累计降息125个基点（12月为1位）。
图3：美联储点阵图
资料来源：美联储，源达信息证券研究所
二、周观点
2025年政府工作报告的审定版首次加入“深海科技”。深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术，其核心环节包括装备制造、资源开发和新基建。
在商业化进程方面，目前资源开发与海洋新基建先行。自然资源部发布的《2024年中国海洋经济统计公报》显示，2024年海洋经济总量首次突破10万亿元，占国内生产总值的比重为7.8%较上年增长5.9%，深海经济有望成为经济增长新引擎。
具体来看，深海经济主要包括以下几个方面：1．深海探测， 包括深海声纳系统，深海传感器，深海机器人；2．资源开发，包括可燃冰开采，多金属结核开采，深海油气开发；3．智能装备制造，包括深海钻井平台，深海采油设备，深海通信设备；4．海洋新基建，包括海底数据中心，深海通信网络，深海电力传输系统；5．海洋治理与服务，包括深海环境监测，深海航道安全保障，深海资源管理。
三、市场概览
1．主要指数表现
本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为-1.6%、-2.6%、-3.3%、-2.3%、-2.4%、-2.1%、-2.5%、-4.2%、-4.3%。
表1：主要指数涨跌幅
代码
名称
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
PE TTM
五年估值百分位
000001.SH
上证指数
-1.6%
1.3%
0.4%
15
82.5%
399001.SZ
深证成指
-2.6%
0.7%
2.6%
26
45.2%
399006.SZ
创业板指
-3.3%
-0.8%
0.5%
33
30.7%
000300.SH
沪深300
-2.3%
0.6%
-0.5%
13
61.1%
000016.SH
上证50
-2.4%
1.4%
-0.4%
11
66.8%
000905.SH
中证500
-2.1%
1.9%
4.3%
29
87.9%
000852.SH
中证1000
-2.5%
2.2%
7.5%
40
77.0%
000688.SH
科创50
-4.2%
-3.3%
5.5%
104
98.8%
000698.SH
科创100
-4.3%
-1.5%
11.3%
265
81.8%
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
2．申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业，涨幅分别为1.5%、1.4%、1.2%、1.2%、0.8%。
图4：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
3．两市交易额
图5：两市成交额情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
4．本周热点板块涨跌幅
图6：本周热点板块涨跌幅
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
四、投资建议
1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。
2）美国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的支撑削弱，后续政策发力提振内需可能会节奏更快、力度更大。以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放，建议关注：食品饮料、家电、汽车等。
3）化债举措将缓解地方政府的流动性压力，提高其发展经济的能力和积极性，促进市场信心恢复和风险偏好回升，建议关注：业务To G的公司、基建产业链。
4）随着国企改革、央企市值管理考核等政策的推进，央国企的盈利增速有望改善提升，部分破净央企或有估值修复空间，建议关注：低估值高股息央国企。
5）在当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，以及全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。建议关注：黄金的中长期投资机会。
还没有评论，来说两句吧...